不确定性是通货膨胀的主要因素：SBP

卡拉奇:

巴基斯坦央行报告称
，政治和经济的不确定性在推动通胀率升至数十年来高点方面发挥了主导作用，而大宗商品价格出人意料地对该国近期的通胀数据产生了积极影响
。

巴基斯坦国家银行(SBP)在其题为“巴基斯坦通胀动态:决定因素和结构性挑战”的研究中表示 ，“全球大宗商品价格的变化也对06财年至24财年上半年的通胀产生了积极而重大的影响。 ”

“近年来
，不确定性越来越被认为是导致通胀的主要因素 。
”

该研究展示的图表显示，政治和经济的不确定性仍然是基准月度通胀率(通过CPI/消费者价格指数衡量)在2023年5月飙升至几十年来最高的38%的最大原因
。在2024年2月举行议会选举之前 ，这种不确定性一直是高通胀的主要驱动因素。

此外
，财政立场(政府支出和税收)
、卢比贬值和通胀预期是该国自23财年以来高通胀的其他主要原因 。在这一年中，洪水和干旱对高通货膨胀率产生了名义上的积极影响
。

央行在研究中表示:“自2020年以来 ，政府借款、通胀预期 、政治和经济不确定性以及汇率贬值一直是通胀的主要驱动因素。”

然而
，商品价格对通货膨胀的影响随着全球价格的变动而波动 。此外，在最初几个月 ，全球大宗商品价格上涨对通胀的累计传导作用略为正
，原因是对油价的隐性和显性补贴——油价在全球大宗商品指数中占主导地位
。

根据央行的研究，从历史上看 ，这些因素在巴基斯坦不同时期对通胀数据的影响是不同的。

o正在进行的FY20集
对H1FY24

与前一阶段不同，货币供应(不包括预算借款)并不是当前阶段通胀的主要因素
，尽管它在18财年和19财年的贡献很明显 。

在20-21财年大流行高峰期，尽管在货币宽松期间私营部门信贷有所增长 ，但与前两年相比
，其对通胀的贡献有所下降
。自2022财年以来，随着货币政策放松和持续紧缩的逆转 ，货币供应(不包括预算借款)对通胀的估计贡献已变为负值。

相反
，在当前这段时期，推动通胀的主要因素是财政政策 ，尤其是在21财年之后的高财政赤字时期 。在当前的通胀时期
，不确定性成为第二大因素。

“虽然2020财年的不确定性可能归因于新冠肺炎的爆发，但22财年及以后的不确定性反映了2024年大选之前的政治和经济不确定性加剧
。 ”

通胀预期和汇率贬值也起到了重要作用。前者可能归因于汇率贬值 ，以及全球大宗商品价格在23财年上半年之前的持续上涨 。大宗商品价格对月度和年度通货膨胀的贡献估计分别在21财年和22财年大流行后全球价格上涨和俄罗斯-乌克兰冲突爆发后出现飙升
。但随着大宗商品价格走软(从23财年下半年到2023年12月尤为明显)
，其影响减弱。

通胀前景

2024年4月，通货膨胀率降至17.3%的两年低点 。由于食品价格下降和基数效应 ，预计到2024年5月将进一步放缓至13-13.5%，而2023年5月则达到了几十年来的高点38%
。

由于通胀预期仍然保持在两位数
，因此人们强烈认为，央行将在2024年6月10日下调政策利率(利率) ，从2023年6月下旬以来保持的22%的历史高点。